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賈珅:正確認識這一輪周期下行的邏輯和主因

中國經濟新聞網 2019-07-22 11:04:27

  我國這一輪周期下行的核心問題是總需求不足。出口是導致我國總需求邊際變化的主因。著眼未來,高收入經濟體的增長低迷短期難以改善,我國外需壓力仍將持續。

  我國這一輪周期下行的核心問題是總需求不足。2012-2017年,我國工業企業固定資產周轉率(工業企業主營業務收入除以固定資產總額)基本保持在3左右,2018年大幅下降到1.76.從今年上半年的情況來看,工業企業收入增速仍然低于固定資產增速,需求不足的情況進一步加劇。

  出口是導致我國總需求邊際變化的主因。在2001年之前,投資的增長貢獻率與GDP增速的相關性要高于凈出口,這段時期GDP增長以投資驅動為主;2001-2008年是我國加入WTO后的“黃金10年”,我國真正轉變成為一個出口導向型經濟,這期間凈出口的增長貢獻率與GDP增速的相關性要高于投資;2008年以來,國際金融危機引發了全球性衰退,我國的外需不振,出口的增長貢獻率快速下滑,我國推出了大規模的宏觀刺激政策,投資重新成為支撐經濟增長的主導;由于國外主要經濟體在危機后陷入了漫長的衰退期,我國的外需長期難以改善,持續的大規模投資引發了不少結構性問題,從2012年后,投資增長開始持續放緩。因此,從中長期看,經濟新常態下高投資率難以持續的主要原因還是出口增速下降。

  我國出口增速下降的主要原因是高收入經濟體的增長低迷。目前,我國經濟總量占全球16%,但最終消費僅占全球10%左右,而高收入經濟體在全球最終消費占比超過65%,因此高收入經濟體的增長變化是最近一輪全球總需求變化的主導變量。2003-2007年,高收入經濟體整體GDP年均增長2.8%,而在金融危機后的十年,其GDP年均僅增長1.4%,拖累全球經濟增速從金融危機前五年年均3.9%下降到危機后十年年均2.5%。

  著眼未來,高收入經濟體的增長低迷短期難以改善,我國外需壓力仍將持續。過去10年,高收入經濟體低迷的主因是歐洲經濟的持續衰退。國際金融危機前,歐盟占全球最終消費比重在30%左右,目前已下降到20%左右,大幅下降了三分之一。歐洲的衰退源自其深刻的結構性矛盾,如在貨幣一體化之后,產業競爭力不足的歐洲國家通過匯率調整恢復產業競爭力的能力完全喪失。歐洲要走出困境必須進行深層次的結構性改革,但這在政治上、經濟上都會對歐洲主要國家造成巨大沖擊,因此歐洲已經陷入“死結”。除歐洲以外,美國目前也已進入經濟下行周期,我國未來的外部經濟環境不樂觀。面對這種情況,我們一方面要繼續積極進行逆周期管理,繼續堅定推進供給側結構性改革,以實現新的平衡增長和更高質量的發展。另一方面,要在構建“人類命運共同體”的理念指導下,繼續推進“一帶一路”建設,支持其他發展中國家更快速、更健康地增長。其他發展中國家特別是低收入國家雖然目前占全球經濟比重還十分有限,但長期來看,將是除我們以外支撐全球經濟增長新動能的最重要力量。 

來源:《中國經濟時報》 作者:賈珅 編輯: 曾紫妍       
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